千千靜思語

 華爾街有句名言：「貪婪與恐懼是股市最大的驅動力！」投資人的心態也一樣，往往因為一個錯誤的決策、盲目的投資，在茫茫股海裡吃下敗仗。即使是台面上的投 資大師或不為人知的股市達人，在成功前，都曾歷經一番投資的修煉，究竟影響他們最深的投資教練，傳授哪些讓他們獲利一輩子的方法？股海浩瀚，要學習的地方 很多，不論是一本書、一位名師，或是一位老前輩，都可能成為你在投資路上的老師，為你開啟投資的智慧之門。

三十九歲的李世有，苦心鑽研股市名師東山的投資心法，再結合巴菲特的價值投資觀念，內化成為一套長短期的投資戰略，從大賠四百多萬元翻身，目前每年從股市獲利七位數，個人財富也從二十萬元暴增至八位數以上。

如果想把股票投資當作終身事業，該具備什麼技能？據統計，每十四位股票投資者，只有一位賺錢、兩位打平、十一位賠錢，等於每百位投資人，只有七位 能成為股市長期贏家。三十九歲的李世有，三十歲時經人介紹，接觸到股市名師東山所著的《股市戰略與絕學》一書，加以融會貫通後，憑著這套多贏少輸、大賺小 賠的投資心法，使李世有從此打通投資的「任督二脈」，從大賠四百多萬元，全部身家只剩二十萬元的破產邊緣，轉而幾年間賺得八位數的資產，甚至毅然辭掉年薪 百萬元的工作，專心於股票投資，悠遊於股海之間，成為七％贏者圈的一員。

融會貫通東山老師絕學／演繹出四大決勝戰略

翻開《股市戰略與絕學》第一章，東山老師開宗明義說，很多人做股票都喜歡預測，猜測多頭會走到哪裡？空頭時跌到哪裡？但最後事實證明，越喜歡猜行 情的人，就會錯得越離譜。身為東山老師粉絲的李世有認為，能在股海長勝不敗，不預設立場、順勢而為是最重要的觀念，尤其若想以股票投資為長期事業，更禁不 起任何一次因為「硬拗」而大虧，所帶來的傷害，他更進一步加以演繹為四大決勝戰略：一、不與大盤對作；二、不要猜行情；三、別當死多頭；四、只要第一名。

首先，「不與大盤對作」，李世有解釋，在東山老師的投資理論中，個股的漲跌，一定受制於大盤，多頭時，多與空的股票比例是九比一，空頭市場空與多的比例也是九比一；因此，在空頭市場硬作多或多頭市場逆勢作空，都是不智的行為。

至於，「不要猜行情」，他分析道，在多頭市場，沒有壓力問題，空頭市場，則沒有支撐問題，但投資人往往自作聰明，喜歡猜行情，在多頭市場提前拔檔，在空頭市場提前進場，結果不是被洗掉，就是被套牢。

另外，「別當死多頭」，指的是大部分散戶只習慣作多，因此常在空頭行情也勉強作多，結果不是嚴重套牢，就是受不了虧損壓力在低檔停損出場。其實股市有漲有跌，不是只有作多才能賺錢，放空賺起來才快。

最後則是「只買第一名」，多頭市場特性是強者恆強，空頭市場一定是弱者恆弱，因此多頭時買第一名強勢股，空頭時「空」第一弱勢股，才能在短時間內賺最多錢。

初進股市即作融資／不懂得停損 大賠四百多萬元

李世有回憶，退伍不久，就到元大證券當營業員，初進股市，憑著初生之犢不畏虎的「憨膽」，當三年半官預辛苦存下來的一百多萬元，加上幫母親操盤的三百萬元，沒多久碰上亞洲金融風暴，由於以融資槓桿操作，又不懂得停損，幾個月下來竟然只剩下二十萬元。

所幸，他發現順大裕（已下市）雖然被當時董事長曾正仁掏空，但算一算淨值，扣掉被掏空的部分，應該還有殘值，當時順大裕可轉債從百元以上暴跌至十三元，便鎖定順大裕的可轉換公司債，從三十元開始介入，每周買一張，一路往下買到十三元。

後來順大裕公司與債權人協商，以餘屋抵充債務，順大裕可轉債也暴漲到七八十元以上，李世有選擇換房子，以二十九張可轉債，換到一間位於台中市南區的三十三坪房子，再以這間房子向銀行貸款，取得翻本的資金。

在此同時，他也從營業員升為營業檯主管，能夠接觸到當時分公司的主要客戶，在一次和一位蔡姓大戶聊天的過程中，蔡大戶透露，他從只有幾十萬元資金 的小散戶，在幾年內變成身擁數億元的大戶，就是因為拜東山為師，而他的同門「師兄弟」，很多人也是靠這套心法致富，這一番話引起了李世有的興趣，他特別花 了兩千五百元，買了東山老師的《股市絕學》手抄本講義，開始苦讀，並運用在股票操作上。

一九九九年底，櫃檯買賣中心舉辦股王爭霸戰股票模擬競賽，李世有報名參加，憑藉東山老師這套投資心法，他在五十位參賽者中，勇奪第一名，讓他信心大增。而讓他於模擬競賽中奪冠，並使他在現實市場上翻身的主要標的，是高鋒工業這檔股票。

李世有會選擇高鋒這檔股票，最主要的理由是這檔股票從最高九十三元跌下來，每股淨值有十八元，帳上還有五億多元現金，財務結構非常健全，他判斷這 是一檔超跌的股票，於是和親朋好友從十四元開始介入。從技術面來看，從十四元介入後，雖然一度跌到十元出頭，但在十到十一元之間量縮形成平台整理... （精采完整內文請見《今周刊》722期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

P.S.

李世有買進高鋒近1~2000張，也變成高鋒的董事

投資師父：東山老師

出生於1952年，現為專業投資人，著有《股市戰略與絕學》等10多本股市投資著作，以及股市操作實務VCD、CD等，對股市的技術面、籌碼面、盤勢多空判斷與股票進出時點有精闢的見解。

師父教我的絕招
追高殺低

順勢操作、追強殺弱：
追價訊號包括有：1.當技術線形突破平台的第一根帶量漲停，或帶量跳空突破線形壓力時；2.強勢股回檔後再次漲停時；3.股價創波段新高；4.急跌後的出量不跌轉強時。相反的，當股價跌破高檔整理的低點時，就要下出脫股票的判斷。

檢驗多空停損停利點：
檢視多頭可觀察股價站上10日線、突破下降趨勢線、衝過轉折高點；反之，則為空頭的訊號。




李世有 市場看淡時正是低接好機會
價值型狩獵術》用股價淨值比篩選好標的布局




苦心鑽研股市名師東山的投資心法，再結合巴菲特價值投資觀念的李世有，過去因為找到高鋒等股價低估的公司，而賺到人生大錢，並順利從職場轉成專業投資人。

如今台股面臨歐美等國家債務利空，許多個股價值浮現，值得投資人長線布局。


「現在台股的結構內涵，會讓人很『混淆』，很多盤面現象仔細去看，是不合理的。」從證券營業員成功「進階」到投資達人的李世有，

被問起年底前和二○一二年景氣看法時，他選擇不正面回答，反而切入另一個角度，引導詢問的人去思考更深層的問題。


身為專業投資人，李世有並未辜負「專業」這兩個字。每天，他都花很多時間在觀察上市櫃公司的股價和營運數字變化，為了讓投資實力日益精進，

他同時也參加不少股市課程，包括財訊金融家定期舉辦的演講。即使今年下半年台股步入空頭市場，操作難度升高，但他依舊持續為自己充電，

就像獵人遇到寒冬，仍然時時刻刻磨利自己弓箭上的箭頭，等待春天一到，隨時可以外出狩獵。


小心自己成了獵物 不陷入指數迷思


目前大盤指數在七字頭，從今年高點九二二○點來看，已修正超過二千點，似乎應該有初步滿足；但如果和過去歷史走勢比較，七千點卻是個不上不下的尷尬位置。

尤其近期歐債危機遲遲未能解決，不少投資人預期明年台股會再跌一波，甚至有機會跌到六字頭、五字頭。


然而，李世有卻不同於一般散戶陷入指數的迷思，他轉進個股分析。「現在上市櫃公司股價低於每股淨值的，不但一堆，而且還是一大堆！」

以十一月四日收盤價計算，上市櫃公司股價淨值比小於一的，竟然高達五百家，占所有上市櫃公司約四成比重，可說是「遍地黃金」。


在李世有的經驗裡，股市漲跌有其一定的循環和操作邏輯。比方說，漲時要看本益比，跌時則要著重股價淨值比，在下跌過程中，投資人應該用「淨值」的觀念去思考，

才能持盈保泰，甚至逮到超跌股。像他自己就是在二○○○年前後，在十四元以下大量買進每股淨值達十八元的高鋒，後來順利在五、六十元全數出脫，

讓他的操作資金暴增到八位數。



既然上市櫃公司高達五百家股價淨值比小於一，為何台股還是積弱不振呢？這就是李世有開門見山說的「一種很『混淆』的情況」。


李世有表示，過去如果發生上市櫃公司股價低於每股淨值，卻仍跌跌不休，最主要原因是市場擔心景氣不佳，公司會一直發生虧損，未來的淨值，

勢必會比目前看到的還小，因此股價淨值比小於一，就是在提前反映以後的虧損狀態。


然而，現階段卻不盡然，很多上市櫃公司到今年前三季，都仍處於獲利狀況，照理說，每股淨值並不會因虧損而減少。

以甫公告的第三季財報來看，不少股價跌破每股淨值的公司，仍是賺錢的，但股價卻跌不停，甚至只剩淨值的一半。


例如以模具製造、塑膠射出成形的上櫃公司台翰精密，大客戶是國際知名的印表機大廠Brother，前三季每股稅後純益是○．二七元，每股淨值二十五．九元，

但目前股價卻僅約十三元，換算股價淨值比只有○．五倍。


其他像電腦辭典大廠無敵，前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）為○．八九元，第三季財報顯示，每股淨值高達三十三．九元，股價淨值比同樣只有○．五倍，

而從財務比率來看，流動比率六三九％、速動比率五七三％、負債比率僅一三％，財務結構相當穩健。


鎖定最肥的獵物 找出獲利佳的超跌股



尤其無敵目前帳上現金達十一億元，折合每股現金為十二．四元，對照股價在十七元附近，讓人感到些許不合理，雖然有人會質疑產品未來的成長性，但過去十年來，公司每年都有獲利，如果不計較成長，光看超跌部分就值得好好討論。另外，李世有也舉例育富、兆立和鉅祥。育富以印刷電路板製造為主，帳上現金近十九億元（合併報表），股價淨值比只有○．八六倍；主要產品為沖壓零件的鉅祥，在合併報表的帳上，現金也同樣高達二十五億元，股價淨值比○．九倍。


而３Ｃ電子產品扭力轉軸製造的兆立，股價淨值比只有○．四七倍，更重要的是，這三家公司即使面臨ＳＡＲＳ和金融海嘯等國際性利空，過去十年每年都有獲利，目前股價難免讓市場感到委屈，像兆立第二季雖然出現虧損，但第三季立刻賺回來，市場卻未給予掌聲，再次證明台股不合理的怪異。


不少人擔心，上市櫃公司前三季稅後純益合計分別為三三九○億元、二九二○億元和一八八○億元，尤其第三季是創近九季以來新低紀錄，李世有強調，若扣除財報大幅虧損的ＤＲＡＭ、TFT-LCD、ＬＥＤ和太陽能等「四大皆空」產業，結果可能會大不相同。看整體數字比看類股容易發生誤判，就像只關心指數卻不看個股基本面一樣，容易忽略細微的變化。


其他獵人不看好 台股反而安全


「其實關鍵都是在『信心問題』，」在歐債問題頻傳、大陸硬著陸傳言滿天飛下，李世有知道投資人目前是緊握著資金不願進場，即使看到遍地是黃金的台股，也缺乏長線布局的意願。這從融資大量減少、成交量萎縮到只剩千億元水準，就可以看出端倪

東山老師書籍

/小檔案/
李世有 Profile
出生：1971年
現職：專業投資人、遠見科技董事
學歷：成大工管系
經歷：券商營業員、營業檯主管、高鋒工業董事、群創投資董事
投資資歷：13年

私房股
台 翰（1336）
斐 成（3313）
新世紀（3383）
經典投資戰役
1999年12月～2000年４月
高鋒工業(4510)漲幅380%
2001年７月～2006年10月
友立資訊(2487)漲幅100%
2007年１月～2007年７月
遠見科技(3040)漲幅120%
2009年
斐成(3313)漲幅70%
嘉澤(3533)漲幅100%
旺矽(6223)漲幅100%

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