權證同好得知我要出書揭發黑心券商惡行時，多半鼓掌叫好，說我可以「普度眾生」；但市場裡的「大咖」則勸我不要這麼佛心，因為多一些傻子進來，權證發行券商才賺得多，也才願意多吐一些銀兩給市場大咖們。
我有一個夢，就是：權證市場能有正向循環，投資人只要看對股票走勢，就能用權證賺到錢，而不是標的股票漲了、權證不會動，最後不曉得自己怎麼被抬出場的。只要有愈來愈多人在權證市場存活，券商只靠收取合理適當的費用就能生存，就不用賺黑心錢，餅就能做大。所以這本書有一半是我的血淚史，希望大家看了可以少走一些冤枉路，如果因此擋了某些人財路，在此要先說聲：「歹勢啦！」
「小哥」是我從小到大的綽號，因為我是8月出生，總是同學裡面年紀最小的。爸媽賺錢很辛苦，我一向是沒有零用錢的。國中時，媽媽會給我午餐的飯錢，我就吃少一點、省下來，嘗試「投資」電玩機台。根據我觀察，電腦麻將機台通常累積到1,000元左右，才會開始吐錢，每次吐約500元，又必須重新吃掉1,000元之後才會再開始吐錢；通常當我贏到960元，就讓賭局結束，拍拍屁股走人，甘心回家讀書。現在回頭看，伺機進場、適時停利的操作心法，遠在青少年期就已經萌芽。
當兵回來後，我踏入股市不歸路。那時拿著當兵存下的十幾萬元，還拿了老婆的存款來湊，準備大展身手。沒想到才隔一年，就遇到2000年網路泡沫破滅、全球股市從高點重挫，我賠了快100萬元。
既然股票、期貨都行不通，我就想再試別種商品；一日無意間到書店閒逛，看到「權證」，書上說能夠以小搏大、高槓桿操作，決定試試。一般的書只有介紹權證是什麼，沒有實戰方法，只告訴你優點，但沒告訴你風險；當時我完全不懂得權證只適合短打，更還沒來得及摸清台灣權證市場的險惡，就這樣又賠了50萬元。
3次資產歸零，一共賠了200萬元，是多年工作的全部積蓄。但「贏家在碰到困難時，思考如何走下去；輸家在遇到困難時，思考應不應該走下去」，當時我想的是，應該如何再走下去。
一直到2007年，也就是金融海嘯的前一年，當時全球股市走大多頭，電子股常常開盤漲停鎖死。我想這時應該是玩權證的好機會，又把存下的薪水拿來玩。果然當年的前7個月，我不但把賠掉的200萬元賺回來，又多賺了200萬元，是我進權證「賭」場之後的第一個高峰。
可惜隔月美國爆發次貸風暴，台股加權指數開始下殺，我的資產也跟著直線下墜。一直到雷曼兄弟倒閉、全球股市重挫趕底時，之前賺的幾乎賠光，2008年11月，我身上只剩下10萬元。
造市新制上路》
7個月10萬元變成千萬
但就在台股加權指數跌到4,000點時，我看到證交所宣布將在隔年（2009年1月6日）實施權證造市新制。被券商坑走很多血汗錢的我，決心要認真開始玩權證，來個絕地大反攻。也許我是很幸運，一邊是台股加權指數從3,955點反彈的大多頭，一邊是權證造市新制上路，就像一對翅膀載著我的財富起飛。
那時一開盤我就選定強勢股，挑槓桿倍數高、券商造市積極的權證來買，因為沒辦法盯盤，有時開個會回來，哇！怎麼又賺了50萬元。因為指數基期低，個股常常盤中急拉收漲停，隔天又開漲停，所以我常去買快要漲停股票的權證。通常隔天還是會開高，股票漲5%～6%，權證大概就賺20%～50%。
2009年4月30日，媒體大篇幅報導中國移動要入股遠傳電信（4904），台股連續2天跳空漲停。我記得很清楚，在這事發生後幾天，我「人生獲利」第一次達到8位數，距離我用10萬元本錢決心要好好玩權證開始，僅7個月時間。一直到現在，我的資產仍向上累積中。
2011年8月股災發生時，我原本小傷，但是配合期貨空單避險，和同時做多強勢股及放空弱勢的方式，在指數巨幅震盪之際，我又獲利200萬元。
現在，我每個月要付至少6位數交易稅，已經辭掉正職，在家專心靠交易權證餬口。在此，我要很慎重的告訴我的前同事們：
我．真．的．沒．中．樂．透
先弄清楚規則》
別拿把美工刀就想上戰場
我每次跟權證投資人聊天時，都聊得一身冷汗，因為發現很多投資人不知道「隱含波動率」、「槓桿」、「價內外」的意義，只知道看好股票漲，去買權證就對了，但權證的相關要素一問三不知。這種投資的態度，就像拿把美工刀想去沙場征戰般的，對敵人一無所知，這樣是很危險的。
為什麼會有權證這個商品呢？比如有個建築商人準備要蓋房子，預估半年後將有購入鋼筋的需求，但若現在拿現金去買，資金就被先困住，這時候，就有人發明權證。比如說現在一噸鋼筋2萬元，一張權證卻只賣1,000元，好像權利金的概念；上面寫說，半年後可以拿著這張權證，用2萬元去買鋼筋。
半年期間如果鋼筋漲了，權證就會跟漲，比如鋼筋漲到10萬元，你轉手賣給下一個需要鋼筋的人，這張權證就賺了8萬元；但如果鋼筋跌價到1萬元，這權證當然就如廢紙，套用專業術語，就是「沒有履約價值」。
這個權證有效期間只有半年，半年後就是「到期日」，「履約價」就是2萬元，但最初為了這個買鋼筋的權利所付出的1,000元，在到期日結算時並不退還，而且半年的過程中，還會一點一滴流逝，這就是權證的「時間價值」。
由以上這個例子可以看出，權證是一個用小成本、高槓桿去參與股票波動的工具。
玩權證一定要先把規則弄清楚，方能百戰60勝；你真的不需要百戰百勝，60勝就足夠大賺一筆了。
在權證市場，你的交易對手就是發行商。挑有良心的券商所發行的權證，就是挑到好的交易對手，讓人容易進出。就像打麻將，一定希望牌友牌品佳，輸了不要賴帳；最怕遇到老千，讓人沒賺到該賺的，反而賠了不該賠的。
黑心發行商》
常用4爛招，坑殺投資人
現在還是有些不肖券商專做坑殺投資人的事，他們的SOP（標準作業程序）程序是：報價漂亮→吸引顧客上門→權證大量釋出→降委買隱波率，同時拉大價差困住投資人→報價時間縮短，每5分鐘只出現30秒→投資人只好乖乖放著等解套→左等右等，等不到解套，時間價值一點一滴流逝，直到手上的權證價值歸零。
所以投資人在選擇發行券商時，得多觀察他們的委買隱波率是否穩定、委買委賣價差比是否合理，永遠都要記住，「好的券商讓人上天堂，不好的券商讓人淚兩行」。黑心券商還可能採用以下手法，坑你的錢：
爛招1》降委買隱波率
權證要漲，一是股票要漲，二是隱波率要漲，但隱波率一直被調降的時候，除非股價的漲幅能大於隱波度，權證才會漲；券商通常無法控制股價，但可以控制波動度。
到現在還有不少券商搞這套，每天給你降隱波率，而且主管機關的規範太過寬鬆。所以我才說，權證市場到現在仍然還是會有黑心發行商，因為買賣價格都是由莊家控制的。
爛招2》拉大價差比
券商的獲利來源之一就是買單、賣單之間的價差，所以價差比愈大的，券商賺愈大。
對投資人來說，價差比愈小愈好，因為你從券商那裡買來，多數時候是賣回給券商，所以價差就是你要算進去的交易成本。黑心券商是任何時候都可能降委買隱波率，委買、賣價差不穩定，有時價差拉得超大，掛單量也很小氣。
爛招3》發低價權把你套住
有財經教授教導學生買權證的技巧，裡面提到權證乃以小搏大，所以不建議買高價權證，建議買低價權證來享受權證的樂透效果。我看完頭都暈了，連教授都有這種迷思，難怪發行商發行低價權證發得很開心，很多人誤以為低價權證就是「樂透權證」，其實，剛發行的低價權證真的是樂透權證，只不過，樂透的是發行商，而不是散戶。
爛招4》履約時壓低結算價
如果手上有大筆權證單的話，一定要小心券商用各種形式來搞鬼。比如券商會大幅壓低結算價，少付很多錢給你。
我一向是遇到黑心券商就拿起電話，打去問交易員，有次券商回答我：「因為現股變得比較牛，波動率下降，所以只好調降隱波率。」我回：「那如果個股波動度變大，你會不會升隱波率？」他非常直接回答：「不會。」為什麼不？很簡單，因為調降隱波率他就賺錢啦，調升的話變成你賺、他沒賺。
還有一次我問：「你們某檔權證隱波率怎麼降這麼兇？」對方竟回答：「沒辦法，每個交易員有他的個性在。」我買你們家的權證還要看交易員個性喔？每家券商應該要有一致性才是呀。
大跌後的權證怎麼辦
過個農曆年回來，電視每個名嘴都說要上萬點，結果殺了四百點，很多權證都跌到了深度價外，我定義深度價外是履約價除以股價大於一．三，例如履約價一三○，股價一○○，這種權證挺危險的，因為當個股先狂跌，再打底的過程裡，光盤整期間，權證的時間價值會跌的相當快，建議持有深度價外權證的投資人，切忌低檔攤平，免得愈攤愈貧。
基本上，只要在跌勢中不會去加碼的投資人，要在這市場上畢業是很難的，不管電視上名嘴怎樣說，這裡是千載難逢的買點，據小哥多次畢業的經驗告訴你，只要是跌就是得減碼，這是投資權證很重要的事。市場上唯一不會讓你受傷的工具就是現金，持有現金，終有反敗為勝的一天。
在大盤大跌中，小哥觀察到很多券商因為自身避險部位虧損的關係，便調降了權證的委買隱波度，企圖將自身的虧損轉嫁至投資人，但因調降委買，若不拉大價差的話，那麼委賣的權證便成了明日的風險，故一些不肖的發行商就將委買委賣價差，拉大至證交所規定的十檔價差。所以當投資人看到這種權證，請記得下次買時一定得避開這種不肖發行商，若委買隱波調降很多時，可以打電話至該發行商權證部門反應，若沒得到善意回應的話，便可求助證交所。
不過很多發行商的回答就是，我們一切依法辦理。小哥知道一切都是依法，但觀感不好呀，只要投資人觀感差，就不會想再買權證，一百次權證說明會比不上一檔權證的凌虐，發行商應充實本身投資才能，別老是想在投資人身上撈錢，撈久了，市場也小了，投資人走了，權證交易員就另謀出路吧。所以一個好的權證環境是，委買隱波度的穩定，這對投資人較有保障。在此點首「別在傷口灑鹽」給發行商看，請多善待萬萬權民呀
【文／林宛儀】
在權證投資圈中，有位鼎鼎大名的「權證小哥」，他是何許人也？「小哥」是理工研究所畢業的，並不具有財經背景，年紀輕輕還不到四十歲，笑起來相當靦 腆，看不出來他「身懷絕技」，靠著權證在短短的兩年之內，以十萬元的本金滾成一千萬，身價翻了一百倍，是素人投資相當成功的例子，也讓投資人了解到，原 來，投資權證並不一定要具有財經背景。
「小哥」的輝煌戰績包括靠著一檔元富證券發行的「創意認購權證」賺進上百萬元，以及鈊象的認購權證，在短短兩個交易日內報酬率超過四倍。
靠權證十萬變千萬 而 「小哥」也是券商權證競賽的常勝軍，征戰大大小小券商所舉辦的擂台賽，光是拿到的獎金已達數百萬元。其中，在二○○九年五、六月間元大證券與凱基證券合辦 的比賽的當中，「小哥」以兩個月報酬率六二％，得到第四名。另外，在二○一○年由證交所、六家券商及經濟日報主辦的「權民鬥陣搶百萬」的競賽當中，小哥也 連續在四月及五月拿下「月桂冠」獎。
然而，「小哥」投資權證的路也並非一帆風順，在剛進入權證市場的時候，存著死多頭心態，操作這項槓桿大的商品沒有適時停損，導致血本無歸。這次的教訓讓小哥知道順勢而為以及風險控管的重要性。
那麼，「小哥」能夠在權證市場取得如此豐碩的成果，究竟是有何「撇步」呢？首先，要慎選「造市者」，也就是發行權證的券商。因為買賣權證的交易對手 大多是券商，而非一般散戶，與股票不同。一家好的發行券商，會讓權證的「隱含波動率」維持在穩定的水準，不會隨意調降，也就是「造市品質」優良。
慎選權證發行券商 若是買到「造市品質」不良的認購權證，很有可能發生所連結的標的股票小漲或原地踏步，但認購權證卻反向下跌的情況，因為券商調降了委買的「隱含波動率」。「隱含波動率」並非越低越好，低還有可能更低。
其次，權證的切入時間點相當重要。「小哥」能夠以十萬元為本金，滾出一千萬元，就是因為剛好在金融海嘯發生後的低點進場，逮到了從三九五五點上來的這一波大多頭。
再來，「小哥」特別強調了「順勢而為」的重要性。適時停利、停損相當重要，點到該出就要出，切忌當死多頭。
另外，在觀察一檔權證時，要看它的委買價及委賣價，而並非是成交價，因為成交價常會有失真的情況。舉例來說，有一檔Ａ權證在收盤時的委買價是○．五 元，委賣價是○．五五元，但成交價為○．六元。隔日若是連結的標的股票不動，Ａ權證開盤的價位很可能落在○．五～○．五五元之間，而非○．六元，因為○． 五～○．五五元才是權證的真實價格。
而權證委買價及委賣價的價差越小越好，「小哥」建議，觀察價差時，最好用除法，而不是用減法。舉例來說，以連結同一檔股票的Ｂ權證及Ｃ權證來看，Ｂ 權證的委買價是○．一四元，委賣價是○．一六元；Ｃ權證的委買價是一．四元，委賣價是一．五元。用減的看起來是Ｃ權證的價差較大，但若以委賣價除以委買價 來計算，Ｂ權證價差高達一四％以上，一買進就等於賠兩根跌板，Ｃ權證的價差為七％，小於Ｂ權證。
至於在選定標的股票以後，如何挑選出適合自己的權證？「小哥」表示，除了篩選發行券商以外，要看投資人計畫持有權證多久。若是想要短進短出的投資 人，就要選擇價差小、實質槓桿大、價外程度一○％以內的權證；若是想要抱一個波段，就要選擇距離到期日還有四個月以上、價平或價內程度一○％以內的權證。
權證價差越小越好 此外，「小哥」有給權證新手幾點建議。第一，要多看盤，觀察股票跳動與連結權證之間的關係；第二，要多閱讀，科斯托蘭尼的書有助於增進心法；第三，風險控管相當重要，不可將全部資金重壓在權證上，至少要留一半本金；第四，一定要慎選發行券商。
（本文摘自第1、2、3章，更多實戰絕招請見《權證小哥教你十萬元變千萬》）
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出生：1973年
學歷：國立大學物理系
現職：專職投資人
著作： 《權證小哥教你十萬元變千萬》
天橋下說書 (1)